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BESI / HBM4
HBM4 与 Hybrid Bonding 的周期信号。
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AI产业链
围绕 AI 算力、HBM/先进封装、数据中心电力、光模块与人形机器人，承接最强产业链搜索意图。
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AI 产业链栏目负责把跨市场的 HBM、先进封装、GPU、光模块 / PCB、MLCC / 被动元件、小金属 / 材料、液冷 / 电力、Agent 平台和机器人链条接起来，避免 AI 内容再次碎片化。
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NVIDIA Computex 2026 Keynote：Rubin Ultra 路线图、NVLink Fusion 开放与主权 AI 格局
黄仁勋在台北 Computex 2026 主题演讲发布 Rubin Ultra GPU 路线图，宣布 NVLink Fusion 向第三方开放，并披露已与 30 余个国家签署主权 AI 合作协议。数据中心业务 FY2026 全年营收达 1650 亿美元，当前市值约 3.4 万亿美元。
推理即服务（IaaS 2.0）：2026年全球AI推理端点云市场格局
2026年全球AI推理云服务市场规模约400-600亿美元，AWS Bedrock、Azure AI Foundry、Google Vertex AI三分云端格局，per-token成本两年跌幅超95%。Groq LPU、Cerebras晶圆级芯片挑战NVIDIA通用GPU，边缘推理悄然崛起。推理市场的增速将首次超越训练市场。
GPT-5 企业版与云计算：Azure、AWS、Google Cloud 谁更受益？
GPT-5 企业版的核心不是单个模型发布，而是企业 AI API、推理成本、数据安全和云厂商绑定方式变化。m8 拆解 Azure、AWS、Google Cloud 的受益与防守。
微软 Build 2026 复盘：AI Foundry 开放生态与 Copilot Studio 升级对开发者的意义
微软 Build 2026 于 6 月在旧金山举行，Foundry Agent Service 正式 GA、Copilot Studio 获 MCP 协议支持、GitHub Copilot 新增 /fleet 自主模式——三条主线共同指向一个投资逻辑：企业开发者向 Azure AI 生态的深度迁移，将成为 Intelligent Cloud 下一季度增长的核心驱动。
Broadcom（AVGO）定制 XPU 深度：三大超级客户与 AI 推理时代的 TCO 优势
FY2026 AI 营收指引 $22-25B（同比约 2 倍），定制 XPU 服务 Google/Meta/ByteDance 三大超级客户；VMware 整合 EBITDA 利润率 60%+。双引擎共驱使 AVGO 成为 NVIDIA 之外 AI 算力端最重要的布局标的。
天孚通信（300394）2026 深度：CPO/LPO 光器件龙头的 AI 数据中心壁垒
Q1 2026 营收约 9 亿元（+50%+），毛利率约 45%，Ferrule 精密陶瓷护城河深厚。CPO/LPO 双路线布局使天孚无论 AI 数据中心架构如何演进均处于核心供应位置。
中际旭创（300308）Q1 2026 深度：800G 放量与北美 Hyperscaler 订单可见性
Q1 2026 营收约 70 亿元（+48%），归母净利润约 9 亿，800G 占比升至 40%。光模块需求由北美四大云厂 Capex 支撑；800G 向 1.6T 切换带来新一轮 ASP 升级窗口。
NVIDIA Q1 FY2027 业绩前瞻（5月28日）：Blackwell 爬坡、沙特大单与出口管制的三重变量
NVIDIA 将于5月28日盘后披露 Q1 FY2027（2026年2月-4月）业绩。华尔街一致预期总营收约 $43-45B，同比约+100%；数据中心营收预期 $38-40B。三个超预期来源：沙特 AI 合同落地、GB300 加速出货、主权 AI 需求超预期。H20 出口限制构成营收下行约束，中国大陆占比预计跌至 10% 以下。
人形机器人灵巧手与腕关节产业链：国产替代破局与 BOM 成本路径
灵巧手是人形机器人最后一厘米的难题：20自由度、毫米级精度、触觉感知三重要求叠加，当前单套成本在8000-15000美元。本文拆解腱绳/液压/线性电机三条技术路线，解析BOM成本结构，梳理绿的谐波、双环传动、鸣志电器等国内供应链受益标的，以及2027年降至2000-3000美元目标的实现路径与风险。
快手（1024.HK）Q1 2026 业绩深度：AI货架电商破局，DAU与ARPU双升的估值重构
快手 Q1 2026 营收约 340 亿元（同比+18%），电商 GMV 超 4500 亿元（同比+27%），DAU 突破 4.2 亿。AI搜索货架渗透率快速上升，直播打赏防守稳固，Kwai海外月活1.3亿持续扩张。当前 P/S 约 2.5x，处历史低位；三条增长线共振，港股低估值修复逻辑正在兑现。
Tesla（TSLA）FSD V13 与 Robotaxi 商业化：从"电动车公司"到 AI 运营商的估值重构
FSD 累计里程突破 30 亿英里，V13 端对端神经网络接管率大幅下降；Cybercab 计划 2026 年 Austin 商业运营，目标年底 20 万辆；Q1 2026 营收 223 亿美元，汽车毛利率 13%。本文从 FSD 里程积累→安全性数据→Robotaxi 经济模型→Optimus 产能爬坡，三步测算 AI 业务对 TSLA 估值的增量贡献。
五洲新春（603667）：滚珠丝杠隐形冠军，人形机器人BOM核心受益标的
五洲新春2024年营收13.2亿元，滚珠丝杠收入占比62%，毛利率33.4%。公司从机床配套件切入精密传动，已向多家人形机器人整机商送样验证。按每台机器人配备6-14根丝杠、ASP约850元测算，2026-2028年人形机器人市场可贡献增量营收14-18亿元。国产替代叠加需求爆发，壁垒与弹性兼备。
阿里巴巴9988.HK：云业务AI变现路径与FY2027估值重估
阿里巴巴FY2026全年营收突破万亿至10237亿元，云智能集团收入同比增长34%达1581亿元，AI相关产品年化收入突破358亿元且占外部收入30%。净利润因战略投入收窄至1059亿元，但云业务的AI变现拐点已经出现，卖方普遍预期FY2027云增速维持35%以上，SOTP估值下云业务独立可达2500亿至3000亿元区间。
xAI Grok企业版对战OpenAI：2026年AI助手市场再洗牌
xAI于2025年12月30日正式上线Grok Business与Grok Enterprise双轨企业计划，$30/席/月起步，直接叫板ChatGPT Enterprise的$25报价。背后是$2300亿估值、英伟达/思科/卡塔尔主权基金联合押注，以及SpaceX并购后1.25万亿美元的合并体量。企业AI助手市场正在进入三强混战阶段。
NVIDIA GB300与NVLink Fusion：下一代AI算力架构深度拆解
B300单卡288GB HBM3e、8TB/s带宽、1400W TDP；GB300 NVL72机架交付1.1 ExaFLOPS FP4算力，较GB200提升50%。NVLink Fusion同步打开第三方芯片生态入口。这不只是一次规格迭代，而是NVIDIA在算力栈从芯片到互联全面卡位的战略行动。Q1 FY2027数据中心营收达622亿美元，全年卖方一致预期超3430亿美元。
澜起科技688008：DDR5与HBM内存接口芯片的AI算力红利
澜起科技2025年营收54.56亿元、归母净利22.36亿元，双双同比增长逾50%；2026年Q1毛利率创历史高位69.8%。DDR5渗透加速、HBM生态深度嵌入、MRDIMM放量三条逻辑叠加，全球内存接口芯片份额36.8%的龙头地位正处于结构性业绩兑现期。
LPO vs CPO：AI超级计算集群的光学互连之争与产业链机会
AI算力集群对光互连带宽的需求正从400G跨越至1.6T，LPO与CPO两条路线之争成为2025-2027年产业链最关键的技术博弈。LPO短期放量确定性强，CPO量产时间表指向2027年后；中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份及美股Coherent、Lumentum各有不同的受益逻辑。
Meta 2026深度：广告飞轮与Llama开源生态的估值框架
Meta Q1 2026营收561亿美元同比+33%，净利润267.7亿美元同比+61%，ARPU 15.82美元增长28.2%；全年AI Capex指引上调至1250-1450亿美元，Advantage+广告ROAS较手动投放高22%，Llama累计下载量超12亿次，本文构建广告基础估值+AI平台溢价的双层框架。
AI PC 产业链2026：高通Snapdragon X、Intel Core Ultra与Copilot+生态的三方格局
微软Copilot+认证门槛（NPU≥40 TOPS）正在重塑PC产业链格局。高通Snapdragon X、Intel Core Ultra 200V、AMD Ryzen AI 300三平台各占一席，2026年AI PC渗透率预计突破55%，供应链从内存到OEM全面传导。
Palantir(PLTR) 2026：AIP平台规模化、美国商业加速与政府AI合同深度
Palantir Q1 2025营收8.84亿美元（+39% YoY），美国商业增速71%创纪录，Rule of 40约83分、GAAP持续盈利。AIP Bootcamp商业飞轮加速，2026营收有望突破50亿美元。深度拆解AIP平台逻辑、政府合同护城河、财务质量与估值参照系。