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BESI / HBM4
HBM4 与 Hybrid Bonding 的周期信号。
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AI产业链
围绕 AI 算力、HBM/先进封装、数据中心电力、光模块与人形机器人，承接最强产业链搜索意图。
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AI 产业链栏目负责把跨市场的 HBM、先进封装、GPU、光模块 / PCB、MLCC / 被动元件、小金属 / 材料、液冷 / 电力、Agent 平台和机器人链条接起来，避免 AI 内容再次碎片化。
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WWDC 2026 前瞻：Apple Intelligence 2.0 与 Siri LLM 深度整合
WWDC 2026（6月9–13日）即将开幕，Apple Intelligence 2.0 将深度整合 Siri LLM，涵盖跨 App Agent 执行、端侧个人记忆与 ChatGPT 深化合作。本文梳理三大核心看点、AI 竞争格局对照与对 AAPL 股价的三个观察维度。
Alphabet GOOGL：Google I/O 2026 后复盘 — Gemini 2.5、AI Overview 商业化与 TPU v5 战略价值
Q1 2026 Alphabet 搜索广告营收突破 500 亿美元，同比增长 10.4%；AI Overview 月活用户达 15 亿，已覆盖超 100 个国家；Cloud 营收同比增长 28% 至 125 亿美元。Google I/O 2026 集中发布 Gemini 2.5 系列、Project Astra 多模态代理及自研 TPU v5，三条产品线同步推进，构成 Alphabet 对抗 OpenAI 与 Amazon 的核心战略支撑。
AI推理芯片格局2026：NVIDIA主导、Groq逆袭与国产替代的三层博弈
2026年AI算力市场的竞争轴已悄然移位：从"谁的GPU最快"转向"谁的总拥有成本最低、推理延迟最短"。NVIDIA以H200/B200组合守住约70-75%的推理市场份额，AMD MI300X凭借HBM3E容量优势渗透至约15%，而Groq LPU以亚毫秒级确定性延迟在token streaming场景切走利基市场，Cerebras WSE则在超大batch场景找到独特定位。国内市场，海光DHX系列与华为昇腾910C在政策壁垒保护下快速扩张。推理市场的碎片化将是常态，但NVIDIA的软件护城河（CUDA生态、TensorRT-LLM）决定了这场博弈的底线。
Salesforce Q1 FY2027：Agentforce ARR首次规模化披露，超市场预期
Salesforce 2026年5月27日披露Q1 FY2027财报：营收111亿美元，同比增13%，超市场预期110.5亿。Agentforce ARR达12亿美元，同比增205%，与Data 360合计达34亿。cRPO同比增14%至336亿。盘后股价一度跌3%后收复，次日反弹逾8%。Agentforce能否接棒Data Cloud成为下一增长引擎，是本季度核心看点。
Snowflake (SNOW) Q1 FY2027：Cortex AI商业化与数据云竞争格局深度
Snowflake Q1 FY2027 总营收13.9亿美元，同比增33%；Product Revenue 13.3亿美元，增速从上季度26%跳升至34%，创公司史上最大单季绝对增量。NRR维持126%，RPO达92.1亿美元同比增38%。同步披露与亚马逊AWS签署60亿美元五年协议，CEO Ramaswamy将本季度定义为AI拐点。Cortex Code上线不足一个季度，已进入全年指引的核心驱动项。FY2027全年Product Revenue指引上调至58.4亿美元（+31%），同时非GAAP营业利润率指引抬升至13.5%。本文深度拆解业绩结构、Cortex AI平台商业化逻辑，并横向对比Databricks（估值1340亿）和Google BigQuery的定位差异，附EV/Sales估值框架与监控变量清单。
科大讯飞 002230：星火大模型商业化与AI教育垂直场景 2026深度
科大讯飞2025年实现营收271亿元（同比+16%）、归母净利润8.39亿元（同比+50%），智慧教育板块以89.67亿元营收位列第一大业务。结构上看，教育、开放平台、数字政府三条线正在从G端补贴依赖向B/C端自驱转型。讯飞星火在2026Q1大模型中标金额排名行业第一，企业级API已覆盖能源、金融、运营商等近百个垂直场景。但应收账款余额超159亿元、信息工程收入主动收缩22%，均提示现金流质量仍是估值定价的关键变量。本文对标商汤科技与网易有道，从营收结构、AI商业化路径与估值框架三个层次作深度梳理。
四巨头AI Capex破800亿：2026年上半年资本开支数据拆解与产业链影响
2026年Q1，微软、谷歌、亚马逊、Meta四家科技巨头单季AI相关资本支出合计超800亿美元，较2025年同期增长逾40%。本文从实际披露数据出发，拆解Capex/Revenue比率、H2指引变化，并梳理下游受益链的结构性逻辑。
百度文心4.0发布：AI搜索日活破2亿，9888.HK港股估值压力几何
2026年Q1，百度文心4.0正式发布，AI搜索日活突破2亿，ERNIE Bot月活超过1亿。在广告收入约760亿元的基本盘上，AI能力升级能否撑起约2400亿港元的市值，是港股投资者当前关注的核心命题。
AMD MI400全球定位深度研究：出口管制背景下的算力替代逻辑与竞争差距测算
AMD 2025年数据中心收入约120亿美元，同比增幅超80%；MI300X在LLM推理市场占据约15%份额。MI400基于CDNA4架构，预计2026年Q4量产，将成为AMD在出口管制重压下的核心战略支点。本文从卖方研究视角系统拆解AMD的AI算力产品路线与竞争格局。
寒武纪688256：Q1 2026营收拆解、思元590进度与国产AI推理芯片市场格局
寒武纪2025全年营收约15亿元，同比增速超50%，2026Q1预计营收区间4-5亿元。思元590采用台积电7nm工艺，定位对标NVIDIA H20，进入规模Tape-out阶段。国内AI推理芯片市场2026年预计规模约400亿元，国产替代渗透率持续提升。
Gemini 2.5 Pro企业版深度：Google AI战略重回第一梯队，GOOGL vs MSFT云AI定价博弈
Google Cloud Q1 2026营收129亿美元同比+28%，利润率13.8%大幅改善；Gemini 2.5 Pro多项benchmark超越GPT-4o；Vertex AI企业开发者破50万，API调用量+400%。GOOGL前瞻PE 20-22倍，低于MSFT 28倍，AI溢价尚未充分定价。
苹果考虑引入英特尔+三星代工：Apple Silicon供应链多元化的背后逻辑
苹果据报道正在评估英特尔18A和三星3GAE作为台积电备选方案。背后驱动是TSMC CoWoS产能瓶颈和地缘政治风险。本文解析三家代工厂技术对比及对AAPL/INTC/TSMC估值的差异化影响。
企业 AI Agent ROI 实测 2026：Copilot、Agentforce、Cursor 三条路径的真实账单
Microsoft 365 Copilot、Salesforce Agentforce、Cursor 三种路径，谁的投资回报率更高？2026 年企业 AI 采购的隐秘逻辑，以及 SaaS 定价从 seat-based 向 outcome-based 演变对估值的影响。
腾讯控股 Q1 2026 深度：营收 1965 亿、广告增 20%，AI 烧钱 350 亿的兑现路径
腾讯Q1 2026营收1965亿元同比增9%，Non-GAAP净利润756亿增9%；广告收入领跑至382亿（+20%），但剔除5款新AI产品后经营利润差额近88亿——这笔钱最终能否回来，是当前估值的核心博弈。
台积电 N2 量产元年：良率、CoWoS-L 产能与 2026 估值锚点
台积电 N2（2nm）2026 年商业量产，良率预估 55%-65%，CoWoS-L 月产能目标扩至 3 万片；苹果 M5 首发量产、NVIDIA Rubin 2026 年底导入，先进封装收入占比升至 17%-22%，毛利率净效应预计 H2 转正。
Amazon Q1 FY2026 深度：AWS 重回 28% 增速、广告 $172 亿与 SOTP 重估
Q1 FY2026 Amazon 营收 $1815 亿（同比+17%），AWS 增速 28% 创 15 季度新高，广告收入 $172 亿同比+24%。三大引擎共振下，公司整体营业利润率扩张至 13.1%，但 $442 亿季度 Capex 让自由现金流转负，SOTP 框架下估值逻辑正在重构。
新易盛（300502）深度研报：800G/1.6T量产节奏、客户结构与估值锚
2026年Q1新易盛营收83.38亿元同比+106%，归母净利润27.80亿元同比+77%；剔除5.22亿汇兑损失后还原净利约33亿元，对应机构一致预期中位数。1.6T硅光模块已获英伟达GB200/GB300双重认证，全年出货目标400-500万只，当前前瞻PE约27-30倍，处于历史均值区间下沿。
SaaS 向 AI Agent 的范式迁移：订阅定价如何被 ROI 定价颠覆
Salesforce 按 $2/Action 收费、ServiceNow 推 AI Credits 结算——企业软件正在经历历史上第三次定价范式转变。从打包 License 到按席位订阅，再到按成果付费，这场变革将重塑 CRM、NOW、SNOW 等主流 SaaS 的估值体系。
Salesforce Q1 FY2027 财报前瞻：Agentforce ARR 突破与 AI 定价范式迁移
Salesforce（CRM）将于2026年5月28日盘后发布Q1 FY2027财报，市场预期营收95-96亿美元（同比+7-8%）。核心看点是Agentforce：上线6个月、签约客户超3000家，机构预期本季相关收入超5亿，较上季3亿+明显加速。$2/Action的计费模式能否重塑传统SaaS估值框架，是本次财报最值得追踪的结构性信号。
NVIDIA Computex 2026 Keynote：Rubin Ultra 路线图、NVLink Fusion 开放与主权 AI 格局
黄仁勋在台北 Computex 2026 主题演讲发布 Rubin Ultra GPU 路线图，宣布 NVLink Fusion 向第三方开放，并披露已与 30 余个国家签署主权 AI 合作协议。数据中心业务 FY2026 全年营收达 1650 亿美元，当前市值约 3.4 万亿美元。